Gary: Salut à tous, depuis le sommet à 126 000 dollars, Bitcoin a perdu près de la moitié de sa valeur, la peur est partout, les ETF se vide et tout le monde se demande jusqu'où ça va tomber. Moi je vous propose qu'on se pose la question inverse et si on était déjà en train de construire le point bas. Dans cette vidéo, je vous montre une quinzaine d'indicateurs, notamment des indicateurs Unchain sur Glassnode, qui situent précisément où on en est dans ce cycle, puis une zone de prix vers laquelle plusieurs modèles indépendants convergent. A la fin vous saurez lire ce marché autrement qu'avec la panique du moment. Et j'en profite pour vous rappeler qu'à partir de la rentrée, je vais lancer un groupe privé avec d'autres analystes et traders expérimentés. L'idée c'est de partager nos analyses en temps réel, confronter nos lectures du marché avec des méthodes différentes. Si vous voulez être notifié lors du lancement, suffit de remplir votre mail dans le formulaire en description. Et c'est parti, commençons par le graphique du BTC pour une analyse rapide du prix.

riverside gary raw video cfr gary benezat's stud 0096: Alors concernant le prix, comme je vous l'avais déjà montré il y a un mois, on était dans un canal haussier. On avait aussi ce fameux range en range duquel on s'était extrait par le haut avant de le réintégrer. On avait également tapé la borne haute du canal haussier. Finalement on a réintégré le range. On a cassé, lors de la dernière vidéo, ce canal vers le bas. On a ensuite été sur la borne basse du range qu'on a cassé et réintégré. construit légèrement un rapide canal haussier en daily. En 4 heures, il est un peu plus net. Le voici. Finalement, on s'est extrait de ce canal par le bas. Et nous voici actuellement entre les 58 000 60 000 dollars. Voilà pour la petite analyse rapide du prix. On suit ce pattern assez classique depuis les plus hauts. C'est-à-dire range plus canal haussier à chaque fois cassé par le bas. Et on répète ce pattern. Maintenant qu'on a vu le prix, le prix c'est vraiment la surface. qui m'intéresse vraiment, c'est ce qui se passe en dessous dans les données de la blockchain chez ceux qui détiennent réellement du bitcoin. Donc je vous montrer ici maintenant une série d'indicateurs qui, bout à bout, racontent à peu près tous la même histoire. On va procéder en trois temps. D'abord, on va voir les indicateurs qui disent qu'on est déjà entré dans la dernière phase de ce marché baissier. Ensuite, il a les indicateurs, deuxième partie, qui montrent qu'on s'en approche. Et enfin, jusqu'où le prix peut raisonnablement descendre si on n'a pas encore atteint le point bas de ce cycle. Donc c'est parti pour le premier indicateur, peut-être le plus parlant, c'est le NUPL des détenteurs de long terme. Pour rappel, les détenteurs de long terme sont les détenteurs qui ont dû Bitcoin depuis au moins cinq mois. Et le NUPL, ça veut dire Net Unrealized Profit and Loss. En clair, c'est le profit latent du marché pour ces détenteurs de long terme. Et je regarde ici uniquement les détenteurs de long terme. et ceux qui gardent leur bitcoin depuis plus de 5 mois donc censés être les mains fortes. Aujourd'hui le NUPL est à 0,21 à peu près. Concrètement, ça veut dire que le prix d'achat moyen de ces tenteurs de long terme se situe 21 % sous le prix actuel. Donc ils sont encore en moyenne en plus-value latente et c'est le point important. Dans tous les cycles précédents, je peux même d'ailleurs dézoomer, dans tous les cycles précédents, cet indicateur est toujours passé sous les zéros, donc dans la fameuse zone rouge ici, avant de former un vrai plancher. comme ici aussi. Sous zéro, veut dire que même les mains fortes se retrouvent en perte, cette bascule, cette vraie capitulation des long terme holders, on ne pas encore eu. Donc là, on a amorcé la phase orange, mais on n'a pas encore atteint le point de capitulation, cette fameuse phase rouge. L'autre indicateur, c'est l'offre détenue par ces mêmes détenteurs de long terme qui est en perte. Et là, regardez. Quelle proportion de leur bitcoin a été acheté plus cher que le prix actuel ? Cette proportion vient de bondir vers une zone haute, est vraiment une zone qu'on a pu voir d'ailleurs dans les précédents cycles. Historiquement, quand on a atteint cette zone, on était dans la dernière ligne droite du marché baissier. Alors là, on voit qu'on est un peu plus haut, parce qu'il y aussi plus de bitcoin en circulation. Donc si on résonne en pourcentage, comme c'est le cas ici, là, on voit qu'on à peu près dans cette zone-là. Hop, on y est, on vient tout juste de l'atteindre. Alors comment concilier deux ? D'un côté, on a le NUPL encore positif, de l'autre, beaucoup de bitcoins en perte pour les détenteurs de long terme. C'est cohérent. Ca veut dire que beaucoup de BTC sont dans le rouge, mais un rouge peu profond. Pendant que les bitcoins achetés très bas tirent encore la moyenne vers le haut, ça veut dire que le stress monte, mais il a pas encore eu de capitulation pour ces détenteurs de long terme. On passe maintenant au troisième indicateur. Et là, je change d'échelle, parce que je regarde maintenant le pourcentage de toute l'offre. de bitcoin en profit et pas seulement les détenteurs de long terme mais aussi les détenteurs de court terme. Cette fois on est entré dans la zone verte, on a pu voir dans les précédents cycles, soit en 2000, sur le cycle de 2017, 2018, 2019 et sur le cycle de 2021, 2022, on a atteint à chaque fois cette zone verte dans la fin de cycle, cette dernière jambe baissière. Donc le signal est net ici, on serait dans cette fameuse jambe finale qui a été amorcée. Et là voit d'ailleurs que le pourcentage on a à près moins de la moitié des bitcoins détenus qui sont en profit. Alors je pourrais zoomer pour avoir le chiffre exact, il me semble que à peu près 48%, 47%. Maintenant on passe à un autre indicateur que j'aime beaucoup, c'est le SOPR, donc ça dire Spend Out Profit Ratio. Concrètement, c'est très simple, quand un bitcoin bouge sur la blockchain, est-ce qu'il est vendu en gain ou en perte ? Au dessus de 1, le marché vend en profit en dessous de 1, ils vont à perte. Et le SOPR, la courbe en bleu qui nous intéresse aujourd'hui, c'est le SOPR des détenteurs de long terme qui est passé sous les 1. Et ça veut dire que les mains fortes commencent à céder leur BTC en perte, ce qui n'arrive que dans les phases de capitulation, dernières phases finales de marché baissier, comme on a pu le voir notamment ici, en 2019, ou ici, en 2022. Donc là, on vient tout juste vraiment de passer vraiment sous les 1 à voir si ça tient. Mais ça voudrait dire que voilà, on amorce cette dernière phase de ce marché baissier. Le cinquième indicateur, je le partage sur le bord, donc je trouvais intéressant de revenir dessus, c'est le meilleur multiple. Donc très simple, on prend le prix et on le divise par sa moyenne mobile sur 200 jours. En dessous de 0,8, historiquement, Bitcoin est en zone de sous-évaluation et on est quasiment dessous. dessus donc tout proche de ce seuil de 08 on va voir là si je joue un peu on est vraiment collé juste en dessous mais on est vraiment collé donc là on voit que sur les dernières parties par exemple sur le dernier cycle précédent cycle on voit qu'on était vraiment dessous pendant un long moment et quand son extrait panière assez franche on a amorcé un nouveau cycle aussi donc là on est encore en dessous à voir si ça va tenir et enfin Un dernier indicateur avant de passer à la suite, ce sont les ETF. Après le rebond des 80 000 dollars, ici quand le Bitcoin est arrivé sur les 80 000 dollars, on n'a pas vu les acheteurs finalement revenir. Il y a eu de nouvelles entrées sur les ETF, de nouveaux inflows, mais depuis les 80 000 dollars, au contraire, on a enchaîné les sorties de capitaux, quasi en chute libre. On voit qu'ici on était à peu près à plus de 1.3, on va dire 1.35 ou 1.33 millions de BTC dans les ETF. Et là, ça a été un peu la dégringolade et on est sur 1,2 million de BTC. là, c'est-à-dire que la demande institutionnelle... Alors je rappelle, il n'y a pas que des institutionnels qui détiennent du Bitcoin. Il y a aussi beaucoup de particuliers, mais en tout cas, on va dire que les ETF, c'est quand même un indicateur assez intéressant. Et bien, on voit que une partie de la demande s'est retirée. Ça enlève un soutien important au prix et ça colle avec le reste du tableau qu'on a pu voir. Donc première conclusion. Sur ces indicateurs, on n'est pas en train de spéculer sur l'avenir. On constate qu'on est déjà dans la phase finale de baisse, mais tous ne disent pas forcément la même chose, et c'est ce que je vous montrer maintenant dans cette deuxième partie. Alors, comme d'habitude, on regarde le MVRV Z-score, c'est un indicateur que je vous partage pas mal. que voilà, il a d'autres indicateurs que vous montrer maintenant qui sont plus prudents, qui disent qu'on n'est pas encore tout à fait dans cette dernière phase baissière, mais on s'en approche très vite. Donc le MVRV, cette fois au global, parce que tout à l'heure, je vous avais montré le... NUPL pour les détenteurs long terme, on regarde le MVRV Zscore au global. Pour rappel, le MVRV, c'est le rapport entre la valeur de marché et le coût de base moyen de tout le réseau. Le Zscore lui permet de normaliser ce rapport pour justement permettre de comparer les cycles entre eux. Et aujourd'hui, il n'a pas encore atteint la fameuse zone verte qu'il a à chaque fois visitée pendant les dernières phases de marché baissier. et on frappe à la porte, on voit bien que par rapport aux services de 100 000 dollars ici, on est un peu plus bas, je vais zoomer pour que ça se voit bien. On voit qu'on est un peu en dessous, mais on est à 0,18 et on n'est pas encore passé sous les 0. Je rappelle que quand on passe sous les 0, c'est-à-dire que le marché, dans sa globalité, est en perte latente. Deuxième indicateur, c'est le puel multiple. Là on regarde plutôt l'activité des mineurs, c'est le revenu quotidien rapporté à leurs revenus moyens sur un an. Quand ils tombent très basse, c'est-à-dire que les mineurs sous son pression, ce qui coïncide souvent avec des creux de marché. Même lecture que pour le Z-score, on est proche de la zone verte, mais on n'est pas encore dedans. Et donc on voit que sur les précédents cycles baissiers, ça a été vraiment le signal que quand on touchait la zone verte, qu'on était enfin... de phase baissière. Troisième indicateur dans cette partie là, les bandes de déviation du MVRV. L'idée c'est de tracer la moyenne historique du MVRV ou la moyenne des quatre dernières années, ce qui correspond à un cycle, puis des bandes avec un écart type de 1, donc de plus ou moins 1. Là ce qui va vous intéresser surtout les bandes avec moins 1. On a déjà franchi la moyenne des quatre dernières années moins un écart type, donc c'est la courbe ici en vert clair. Mais la zone qui a marqué les vrais planchers des cycles précédents, c'est la moyenne historique, moins un écart type. Et celle-là, on ne l'a pas encore touchée. Celle-là, en théorie, la marge un petit peu à la baisse encore. Comme vous pouvez le voir, sur les derniers cycles, on est passé légèrement en dessous et c'était vraiment le signal qu'on était sur une capitulation. Ça veut pas dire forcément qu'on va atteindre cette zone-là, mais qu'il a une petite potentielle marge à la baisse. Voilà pourquoi je parle d'entrée dans la dernière phase pour certains désignateurs et d'approche pour d'autres. Donc le marché n'est jamais binaire. Et pour faire l'unique avec la suite, un dernier élément, c'est peut-être la carte des liquidations. On voit que ça montre où sont concentrées les ordres à effet de levier qui pourraient sauter si le prix bougeait. Et c'est vrai que cette carte a été assez utile pour justement, elle a un peu attiré le prix quand on a eu la fameuse capitulation vers les 60 000 dollars. Et le conseil ici est assez clair, c'est qu'il y a beaucoup à aller chercher vers le bas. Quand je vers le bas, c'est jusqu'à dans la zone des 50 000 dollars. Même la zone des 55 000, déjà, il y a beaucoup à aller liquider. Donc, en général, le prix a tendance à aller où il a cette fameuse liquidité pour liquider les effets de levier, à voir. Mais en tout cas, on voit qu'il a beaucoup de liquidité à aller chercher. Ce qui amène à la vraie question de cette vidéo. Si on est dans la dernière phase... baisse de ce cycle. la question devient où est le point bas ? Je vais pas donner un chiffre magique, je vais juste donner une fourchette, appuyer sur plusieurs modèles indépendants et vous allez voir qu'ils convergent quand même. Donc on a commencé par cette fameuse carte des liquidations et ensuite on peut passer au CVDD. Voilà le CVDD, ça veut dire Cumulative Value Days Destroyed. Je vous invite à regarder les vidéos précédentes où j'en parle plus longuement parce que c'est un indicateur qui peut être un peu technique, mais c'est un modèle de prix plancher. Historiquement, Bitcoin n'est jamais passé sous ce seuil. et encore moins durablement. Aujourd'hui, le plancher du CVDD est à 46 300 $. On ne l'a pas forcément touché sur les cycles précédents, mais on s'en est approché très nettement, comme vous pouvez le voir ici, sur le 2017-2019 et aussi en 2022. Alors, autre indicateur ensuite, c'est le MVRV pricing bands qu'on a vu également dans une précédente vidéo. C'est comme le MVRV mais là il traduit ici des niveaux de prix concrets. Les deux niveaux de prix qui ressortent, ce sont les 53 000 dollars à peu près et les 42 500 dollars. On voit que sur les précédents cycles On sait... En tout cas, on est passé dans ces 2 zones-là. A voir si c'est le cas, mais ça donne déjà des indications de prix. Ensuite, on passe à la loi de puissance. Pareil, je ne vais pas revenir sur cet indicateur parce que j'en ai parlé déjà dans précédente vidéo, mais c'est un modèle qui décrit la trajectoire de long terme du Bitcoin avec... Et cet indicateur, est borné vraiment par 2 bandes. La bande basse, la rouge, celle qui... que le prix n'a jamais dépassé à la baisse pendant toutes ces années depuis la création de Bitcoin. On est pratiquement dessus en ce moment. C'est-à-dire que si je zoome beaucoup, on voit qu'on est dessus. On est clairement dessus. Donc à voir si pour la première fois, on pourrait durablement s'installer sous cette bande rouge. Mais en tout cas, ça nous montre que le potentiel de baisse, est relativement limité si on en croit à cet indicateur. Après voilà, c'est comme pour tout indicateur, il est vrai jusqu'au jour où il ne se réalise plus. bon voilà, on quand même... beaucoup d'indicateurs qui convergent dans une même zone. Indicateurs suivants, ce sont les moyennes mobiles assez longues en données hebdomadaires. là, on va regarder la moyenne mobile à 200 périodes en weekly et à 300 périodes en weekly. On voit que sur les derniers cycles, la moyenne mobile à 200 périodes en weekly avait été cassée par le bas très légèrement, mais on voit qu'il toujours eu sur les phases baissières un rôle... dément et que sur le niveau du crack Covid et du dernier cycle, la moyenne mobile à 300 périodes en weekly aussi a eu un rôle de support. Donc, si on regarde actuellement, on voit que la moyenne mobile à 200 périodes en weekly, on l'a déjà cassé par le bas, elle est à 72 500 dollars et celle à 300 périodes, elle est à peu près à 54 750 dollars actuellement, sachant qu'elle va tendre à monter au fur et mesure que les les semaines passent. Et enfin, a un autre indicateur avant que je partage celui-là, y a aussi le pourcentage de baisse depuis le sommet. Donc là on voit qu'on a tous les précédents sommets, par rapport au All Time High, quel pourcentage de baisse on a eu. Et si on a une droite de tendance qui relie tous les points, on voit qu'on aurait une baisse dans les à peu près 72 % par rapport à la TH. ça reste clairement discutable parce qu'on voit qu'au fur et mesure où le temps avance, le marché s'institutionalise, on avoir moins de volatilité sur BTC, donc forcément moins de drawdown. Mais si on partait du principe que cette droite de tendance était prolongée et respectée avec une correction de 72%, ça donnerait éventuellement à Bitcoin autour des 36 000, 37 000 dollars à peu près. C'est clairement le scénario le plus pessimiste des indicateurs. qu'on peut voir là. Et enfin, peut-être le plus important, le niveau le plus important à mes yeux, ce sont le prix réalisé, le realized price. On a parlé dans pas mal d'autres vidéos, c'est le coût d'achat moyen pour une corte. En l'occurrence, le orange, c'est le prix d'achat au global pour les détenteurs de long terme et de court terme qui est aujourd'hui à 53 200 dollars et on a le... Realize price des détenteurs de long terme qui est actuellement à 49 400 dollars. Si on regarde les cycles précédents, chaque fois, dernière phase de capitulation, le prix a cassé à la baisse le Realize price au global et celui des détenteurs de long terme. Mais quand c'était le cas, on était vraiment proche d'un point bas et quand on recassait à la hausse, ces deux courbes là, c'était le signe d'un de nouvelles trends haussières. Voilà pour 2018-2019, on le voit bien là, je l'ai parcouru. Pareil, je vais essayer de mieux zoomer pour le précédent cycle. Comme ici, on voit que sur le précédent cycle, pour le détenteur de long terme, il y même eu un rôle de rebond, ce realized price au début, puis après on s'en est affranchis par le bar en toute phase de capitulation, de phase finale de bear market, quand c'était le cas, on a vite quand même rebondi, on est payé sur des niveaux beaucoup plus bas. Donc ça nous donne quand même un bon niveau. Je rappelle, pour les détenteurs de long terme, on est à peu près à 50 000 $. Pour ce, pour global, on est à 53 000 $. Donc quand on empile tout ça, qu'est-ce qu'on se rend compte de quoi ? Que le CVDD lui est à 46 000 dollars, le pricing bands entre 42 et 53 000 dollars, la moyenne mobile en weekly à 300 périodes, elle a 54 500 dollars, le realized price selon si on parle de détenteurs de long terme ou global entre 49 500 dollars et 53 000 dollars, les liquidations, alors le levier c'est juste une zone qu'on pourrait la toucher mais sur la map de liquidation on est à peu près à 50 000 dollars, presque tous ces modèles. construit par surdonnées complètement différentes, pointe vers la même zone entre 42 000 et 54 000 dollars. Donc trois choses à retenir de cette vidéo. Un, plusieurs indicateurs Unchain comme le pourcentage d'offres en profil, le SOPR long terme, le Meilleur Multiple, montrent qu'on est déjà entré dans la dernière phase du marché baissier. D'autres comme le MDRVZ score au global, le PM Multiple, les bandes de déviation disent qu'on s'en approche sans avoir touché l'extrême du cycle. Mais la vraie capitulation des détenteurs de long terme, ce NUPL sous zéro n'a pas encore eu lieu. Et troisièmement, donc côté prix, une grappe de modèles indépendants converge vers une zone entre les 42 000 à 54 000 dollars avec un cas extrême vers les 36 000 dollars. Donc concrètement, on a amorcé la dernière phase de ce marché baissier. Le gros de la baisse est déjà derrière nous, selon moi. On peut encore avoir un retracement supplémentaire, peut-être de 10, 20, voire 30 %. mais rien ne dit qu'on l'aura. si peut-être qu'on... même qu'on est peut-être en train de construire un point bas en ce moment. La marge résiduelle à la baisse, elle existe, mais elle est limitée. Après, il a un facteur clairement qu'on ne pas amputer, c'est aussi le contexte macro. Bitcoin, on va dire, a toujours connu un contexte macro favorable. Là, ça va être un peu la grosse incertitude, mais si on enlève ce point-là, ça nous donne une vision plutôt... celle que je vais donner sur le marché. Je précise, c'est important, ceci n'est qu'une analyse, ce pas un conseil d'investissement. L'analyse on chain est probabiliste, elle est retardée, elle éclaire une décision, mais elle prend pas la décision à votre place. Voilà, j'espère que les indicateurs que je vous ai présentés aujourd'hui vous ont parlé. Si vous avez des questions, n'hésitez pas à les poser en commentaire. Si vous regardez d'autres indicateurs, n'hésitez pas à les partager. Et je vous dis à très vite pour une prochaine vidéo d'analyse et je vous souhaite une bonne journée. Salut !